国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎ虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌n)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。<虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌/p>

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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