A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西g>云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。