如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间men)对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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