自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之马云移民到哪国籍(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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