用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融(róng)资(zī)。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是(shì)服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业级(jí)服务市场。在(zài)此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联网架构的企业互(hù)联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云(yún)”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为将在(zài)4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出(chū)市场(chǎng荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是(shì)有(yǒu)很大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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