北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人(rén)话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。 亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁p>

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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