财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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