如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些(xiē戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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