近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支(z匚字旁的字有哪些，区字旁的字hī)撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价(匚字旁的字有哪些，区字旁的字jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难(nán)涨。

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