昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投(tóu)资(zī)者们热切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大会(huì)召开(kāi)前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财报(bào)显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济(jì)带来的后(hòu)果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒(máng)格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中(zhōng)国(guó)大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判(pàn)断，如(rú)果(guǒ)没有对方回(huí)应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次

　　巴菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是(shì)因为(wèi)过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的这几(jǐ)个(gè)月公(gōng)司都(dōu)经历(lì)了很多的(de)波动，这可(kě)能是(shì)二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物(wù)，但是这一次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经济环(huán)境在这(zhè)六个月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票(piào)的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的(de)长期(qī)得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的(de)企业做出(chū)了悲观的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时(shí)间(jiān)里，美国经济的“令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到(dào)电力(lì)公用(yòng)事(shì)业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司的(de)成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在(zài)的(de)这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美(měi)联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也(yě)不担(dān)心美联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到(dào)美联(lián)储资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期(qī)问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没(méi)有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石(shí)油做(zuò)了很多好的事情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯(bó)克(kè)希(xī)尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会(huì)继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的(de)储(chǔ)备货币(bì)地(dì)位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批(pī)发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的货(huò)币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人(rén)比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚(jiān)持用(yòng)多久才(cái)会失控(kòng)，尤其是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国(guó)要(yào)大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个(gè)非(fēi)常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政策和财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价(jià)格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低12是什么意思位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价(jià)工作预案(àn)》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启(qǐ)动年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期(qī)货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀(xiù)接受期(qī)货日报记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格(gé)再(zài)次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需(xū)求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若(ruò)猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的(de)发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会(huì)给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从(cóng)生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年5月(yuè)宰量12是什么意思(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年(nián)同(tóng)期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累(lèi)计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继(jì)续(xù)回调走势，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋(qū)势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提(tí)前(qián)透支将在(zài)6月(yuè)前(qián)后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库(kù)及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来(lái)能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的(de)生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会(huì)有一定(dìng)程(chéng)度(dù)的体现(xiàn)，价(jià)格(gé)重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有(yǒu)望在(zài)下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损(sǔn)失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择(zé)机(jī)入(rù)场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由(yóu)于生(shēng)猪期价目(mù)前(qián)整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资(zī)者在交易上可从单边(biān)转为(wèi)观(guān)望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 12是什么意思