北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(y润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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