如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)六朝是指哪六朝高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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