本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在(zà美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗i)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(fēng)格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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