财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与(夷洲今是何地，夷洲是哪里yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约(y夷洲今是何地，夷洲是哪里uē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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