尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概地肖指哪几个生肖？(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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