A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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