新“国九条”之下，上市公司如何强
化风控防范法律风险？ 洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题

近期，《国务院关于加强监管(guǎn)防范(fàn)风险推(tuī)动资本市场高质量发(fā)展的若干意见》（即新“国九条”）发布后引发市
场强(qiáng)烈关注。

新“国九条”凸显了资本市场监管新理念——“强本强基”和“严(yán)监严(yán)管”，进一步强调严(yán)厉打击各类违规减持、严肃查处操纵市场恶(è)意做(zuò)空、严肃整(zhěng)治财务造假、资金占(zhàn)用等重点领(lǐng)域违法违规行为，以及强化上市公司(sī)信息披露和公司 治理监(jiān)管。

从上(shàng)市公司法律风险与资本(běn)市场强监管的角度出发，如何解读新“国九条”？中国
资本市场法律风险的资深研(yán)究专家、信达律师事务所高级合伙人洪灿此前一直(zhí)长期观察A股上(shàng)市公(gōng)司行政刑事法律(lǜ)风险，日前，他(tā)接受证
券时报记者采(cǎi)访时表示，上(shàng)市公(gōng)司要强化对法律、对市场、对风险的敬畏之心，尤其(qí)要高度关注刑(xíng)行交(jiāo)叉问题(tí)。

从(cóng)严监管的施政脉络一直清晰，新“国九条”将(jiāng)此推向新高度

早在2004年和2014年，国务院(yuàn)就发布了
《国 务院关于推进资本市场改革开放(fàng)和稳定发展的若干意见》和《国务院(yuàn)关于(yú)进一步(bù)促进(jìn)资本市场健(jiàn)康发展的若干意见(jiàn)》，如今时隔10年(nián)，国务院再次(cì)发布“国九条(tiáo)”直指当下资本(běn)市 场发展症结
，提出解决方案和发展思(sī)路，明(míng)确提(tí)出2035年资本市场发展目标，给未来中国资本市场的发展描绘了一幅(fú)蓝图，也因此备受市场(chǎng)关注。

相比于此前的(de)两份文件，此次新“国九条”新在哪里？洪灿认为，原来的两次“国九条”强调的重(zhòng)心是发展，新“国九条”的重心在强监管。体现在(zài)：一是旗帜鲜明地在文件名称中(zhōng)突出强调监管(guǎn)。新“国(guó)九条”在(zài)《国(guó)务院关于(yú)加强监管防范风险推动(dòng)资本市场高质量发展的若(ruò)干意(yì)见》的文件名(míng)中，旗帜鲜明地把“加强监管”作为高(gāo)质量发展的必由之路，强调通过“加强监(jiān)管(guǎn)防范风险”以达到“推动资 本市(shì)场高质量发展”的目 的，将监(jiān)管摆在 首要(yào)地(dì)位。

二(èr)是在(zài)主文中全程
强调、全面强调从严监管。新“国九条”一共九个部(bù)分，从严监管的主基调贯穿始终，除了(le)在文件名强调监管之外，更(gèng)有四个部
分是(shì)在标题中(zhōng)强调监管，分别是(shì)“严格上市公司(sī)持续监管”“加大退市走进生活作文600字监管力度”“加(jiā)强证(zhèng)券基金机构监管，推动行(xíng)业回归(guī)本源(yuán)、做优做(zuò)强”“加强交易监管，增强(qiáng)资本市(shì)场内 在稳定性”，用一(yī)半的篇幅重点(diǎn)阐述上市后(hòu)持续(xù)监管以及交易、退市、机构各环节的监管政策(cè)。“新‘国九
条’如(rú)此强调资本(běn)市场的从
严监管，可(kě)以说是史无前例。”洪灿表示。

梳理过去(qù)的政策文件(jiàn)，洪灿(càn)认为(wèi)，从过去几(jǐ)年的监管路径来看，从严监管的施政脉络一直非常清晰(xī)，从严监管、规
范市场的主基调(diào)一直在(zài)稳步推进。2019年《关于(yú)办理操纵证(zhèng)券、期货市场刑事案件适用法律(lǜ)若干问题的解释》施行，2020年新(xīn)《证券法》施行，2021年《刑法修正案（十一）》大幅提高了证券期货犯罪的刑事惩(chéng)戒力度，2021年，中办、国办印发《关于依法从严打(dǎ)击证券(quàn)违法活动的意见》。如今新“国九条”发布，更是把“加强监(jiān)管(guǎn)”放在首要位(wèi)置。

“我国走进生活作文600字(guó)资本(běn)市场发展到现阶段，已经是全(quán)球第二大市场(chǎng)，市场发展的中心(xīn)任务从做大变为做(zuò)强，从(cóng)追求数量、速度，到(dào)现阶段的强调公平、规范
，这是事物发(fā)展的必然要求。要(yào)达到高质量发(fā)展，必(bì)须加强监(jiān)管。”洪灿表示，可以预见，接下来证监(jiān)会将在已发布的监(jiān)管制度规则基础上，围绕新“国九条”出台更多的新的配套监管举措(cuò)。

上市公(gōng)司要 高度重视刑行交叉领域的法律风险转化

今年3月，信达律师事务所(suǒ)发(fā)布了《2023年度A股上市公司行政刑事法律风险观(guān)察报告》，指出了2023年度前四大证券行政违法行为，分别为信息披露
违法违规、内幕交易或泄露内幕信息(xī)、证券(quàn)从(cóng)业人员违(wéi)规参与股(gǔ)票交易、操纵证券(quàn)市场。洪(hóng)灿认为(wèi)，此次新“国九条”对资 本市场的从严监管，正是回应了长(zhǎng)期(qī)以来上市公司存在的(de)这四个法律风险。比如，新“国(guó)九条”重点强调“防(fáng)假打假”、打(dǎ)击“以市值管理为(wèi)名(míng)的操纵
市场、内幕交易”、“严厉打(dǎ)击财务造假、操纵市场(chǎng)等恶意规避退市的
违法行(xíng)为”、“建立健全从业(yè)人员分类名单制度和执业声誉管理机制(zhì)”，这对上市公司(sī)实控人和董监高、证券基金从业人员、投资者(zhě)均提出了更高要求。

随着新“国九条”发布，上市公司该(gāi)如何加强合规与风控？据洪(hóng)灿介绍，从2018年开始，信达(dá)律师事务所团队在(zài)业界率先关注中国(guó)上市公司的法律风险（重点是行政、刑事、行(xíng)刑交叉法律风险），公开出版了国(guó)内(nèi)第一本上市公司(sī)刑事法律风险蓝皮书，并且持(chí)续六年发布了(le)二十一(yī)期上市(shì)公司刑事行政法律风险观察报(bào)告(gào)，首创“季(jì)报+年报”“行政+刑事”的法律风险观察模式，并在大量证券违法犯罪案件(jiàn)的办理过程中积累了大量经(jīng)验。

根据前述的观察走进生活作文600字研究和办案(àn)实践，洪灿认(rèn)为，上市公司作为资本市场的重要参与主体(tǐ)要(yào)有敬畏之心，必须敬畏市场，敬畏法治，敬畏风险。在监管“长牙带刺”、有棱有(yǒu)角的新时代背景下更要树立合(hé)规意(yì)识，加强合规体系的建(jiàn)设，对潜在的(de)行政及刑事法律风险进行合规梳理和事前防(fáng)范。只有(yǒu)加强法律风 险(xiǎn)的事前识别、防范与事中控制，行(xíng)稳致远，才 能实现公司高质量发展，实现基业长(zhǎng)青。

同时，上市(shì)公司要高度关(guān)注刑行交叉问题。“随着(zhe)刑法(fǎ)对于证券犯罪(zuì)的追诉标准的大幅降低，在可以预计的将来，会(huì)有大量(liàng)的行政违法案件 要进入刑事追诉环(huán)节。我们作为资本市场的(de)法律服务机构，一直高(gāo)度关注行刑(xíng)交叉的(de)问题，因为证券类犯罪是典型
的涉及双向移送的违法(fǎ)犯罪行为。”洪灿(càn)表示(shì)，过去那种认为(wèi)对违法行为进行行(xíng)政处罚后(hòu)就不会再有(yǒu)刑事责任，认为这属于(yú)“一事不再罚”的想法，是非常(cháng)有(yǒu)害的错(cuò)误认知(zhī)，极可能付出沉重的代价。因此(cǐ)，上市公司及相关人员要高度重视刑行交叉领域的法律风险转化问题 ，及(jí)时化解法律风险，积极维护上市公司和资本市场(chǎng)的健康发展。

校对：赵燕

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