英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布

在美股、日股等相继“走(zǒu)红”过后，英国股市终于也迎来了自己的(de)“高光时刻”。

当地时间4月22日，英国富时100指数上涨1.62%，收于历史新高8023.87点，超越去年2月的峰值。各行业股(gǔ)价普遍强劲，尤其是金融类以(yǐ)及零售(shòu)商等消费相关(guān)的股票。4月23日，英国(guó)富时100指数再度走(zǒu)高，最高一度逼近8100点。

英国股市的表现和(hé)美国股市形成了鲜明对比。上周标普500指数累计下跌(diē)3.05%，为2023年3月以来最差单周(zhōu)表现；纳指更是暴跌(diē)5.52%，创下2022年11月以来最大周跌幅。

但在英国股市亮(liàng)眼表(biǎo)现背后，一系列隐忧仍需警惕。近年(nián)来，受英国脱欧、缺乏科技(jì)类公司等因素影响，英国富时(shí)100指(zhǐ)数整体表(biǎo)现落(luò)后于(yú)许多其他(tā)主要股(gǔ)指，壳牌甚至萌(méng)生“退(tuì)英转美”的念头，英国石油公(gōng)司、嘉能(néng)可也面临寻求更高估值的压力，英国芯片设计公司(sī)Arm去年9月在纳斯达克上(shàng)市也反映(yìng)了英国的困(kùn)境。

英国(guó)股市刷新历史新高过后，未来能否继续(xù)闪耀仍要打(dǎ)上问号，前方的路并不(bù)好走。

英国股市(shì)缘何走到“C位(wèi)”？

在英国股市一年多来首(shǒu)次收于纪(jì)录高位背后，资金流向、股市结构、经济基本面(miàn)和货币政策预期都在悄然发挥(huī)作用，成功占据全球头(tóu)条。

渣打中国财富管理部首席投资(zī)策略师王昕杰对(duì)21世纪经济报道记者(zhě)分(fēn)析称，地缘危机引发避险(xiǎn)情绪，造成许多资金从美国股市流出，寻找低估值的地区股票进行配置，英国股票相对于美股(gǔ)具备高折价的安全边际，叠加大宗商品价格攀升，英国头部公司的能源和矿业占比高(gāo)，价值(zhí)股(gǔ)的比例较大(dà)，受(shòu)到了地缘(yuán)危机和制造业(yè)回暖的提振。

此外，英镑贬(biǎn)值也是间接(jiē)利好，英国大型企(qǐ)业海外净利润换算成英镑会受到提振。同时，英国通胀有所缓解，而且(qiě)经济仍然相对脆弱(ruò)，降息预期利好(hǎo)股(gǔ)市表现。英国股市时(shí)隔14个月再创收盘历史新高(gāo)，和美国(guó)股市最(zuì)近的(de)回撤形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。

中国银行研究(jiū)院高级研究员赵雪(xuě)情对21世纪经济报道记者表示(shì)，近期英国股市大幅上行，英国富时100指数创历史(shǐ)新高，主要源于(yú)三方面因素。

一是英国(guó)经济筑底修复，提振股市(shì)整体表(biǎo)现。2024年(nián)一季度(dù)以来，私人消费、投资回暖，减税、公(gōng)共服务开支增加等财政政策发力，支撑英国经济呈现修复态势。3月英国不变价(jià)零(líng)售(shòu)销售指数为98，同比增长0.8%，扭转(zhuǎn)2月(yuè)负增长态势，消费者(zhě)信心也有所回升。经济景气度好转，3月综合PMI指数为52.8，连续5个月位于荣枯线上(shàng)方。Halifax房价指数同比增速(sù)自2023年12月由负转正，房地产市场压力缓解，投资形势改善。

二是通胀水平回落，英国央(yāng)行降息预期升温，利好股市上行。3月英国CPI、核心CPI分别同比增长3.2%和4.2%，延续回落趋势。一方(fāng)面，能源价格波动下行成为通胀回落主(zhǔ)要(yào)原因。另一方面，英国平均周薪同比增速放缓，一定程度上打(dǎ)破了物价—工资双螺旋上升局面。随着通胀压力(lì)减(jiǎn)轻(qīng)，利率互(hù)换市场等隐含英国8月降息概率(lǜ)上(shàng)升，有(yǒu)利于股市估值。

三是传(chuán)统(tǒng)行业利润预期(qī)改善，前期(qī)低估值吸引资金回流。英国富时100指数成分公司较多为跨国公司，集中在周(zhōu)期性板块。随着2024年全球经济以及主要经济(jì)体指标改善，成分公司利润预期得到提振。同(tóng)时，英(yīng)国股市在发达经济体中处于估值洼地(dì)，在全球风险(xiǎn)资产与股市(shì)上涨和回(huí)调中(zhōng)具有可观的收益性与避险(xiǎn)性。

通胀缓解奏(zòu)响降息号角

对于英国股市而言(yán)，近期通胀降(jiàng)温、降息将近成了提(tí)振市场情绪的(de)关键因素。

英国国家统计局数据显示，英国3月CPI同比涨幅为3.2%，略高于经济学家预测的3.1%，但低于2月份的3.4%，降至两年半(bàn)以来的最低水平。剔除能源、食品、酒精和烟草后，3月核心CPI同比(bǐ)上涨4.2%，高于预期的4.1%，但较2月的(de)4.5%明显下降。

英国降息预期不(bù)断升温，这削弱了英镑的表现，但提振了英国股市。市场预计英国央行将在今年(nián)8月首次降(jiàng)息，而美联(lián)储或在9月才会进行首次(cì)降(jiàng)息。

毕马威英国首席经济学家Yael Selfin甚至预(yù)计，通胀将在(zài)今年春季晚些时候回到目标水平，这增(zēng)加了英国央(yāng)行从6月开始降息的可能性。鉴(jiàn)于更有利的(de)通胀前景和英国生活的味道600字经(jīng)济(jì)的(de)持续疲软，既使美(měi)联储推迟降息，也(yě)不太可能(néng)产生重大影响。

事(shì)实上，英国央行“转(zhuǎn)鸽”早有迹象。3月21日，英国央行货币政策(cè)委员会（MPC）以八票赞(zàn)成(chéng)、一(yī)票反对的投票结果决定将借贷成本(běn)维持在5.25%的16年高(gāo)位，两名最鹰(yīng)派的委员哈(hā)斯克尔和(hé)曼恩放弃支持加息的投票，为2021年9月以来首次没有委员(yuán)投(tóu)票支持加息，委员丁格拉支持降(jiàng)息25个基点。

官(guān)方(fāng)层面，英国央行行长贝利甚至直接暗(àn)示，英国(guó)或许会先(xiān)于美国降低利率，两国经济的通胀动(dòng)态正在分化，美国通胀主要由需(xū)求主导，这比英(yīng)国要严重，英国的价(jià)格压力正在消退。

英国劳动力市场降温的迹象也已经出现，去年12月至(zhì)今年2月期间，英国失业率意外上(shàng)升至4.2%。与此同时(shí)，不计奖金(jīn)的工资增幅从1月的(de)6.1%继续降至2月(yuè)的6%。

相对于美国，英国相对疲软的经济也(yě)更需要降息，2月(yuè)经济环比(bǐ)仅增长0.1%。英国(guó)董事学会（Institute of Directors）政策研(yán)究主管Roger Barker坦言，英国2月经济几乎没有增长，仍处于脆弱状态。在经历了今年年初的强(qiáng)劲开局后，英国经济中面向消费者(zhě)的部分出现了倒退，尤其是住(zhù)宿和食品服务。尽管生(shēng)产和制造业产出释放了令(lìng)人鼓舞(wǔ)的复苏迹象，但建(jiàn)筑业出人意料(liào)地疲弱(ruò)。

前路仍荆棘密布

在英(yīng)国股市创下新高后(hòu)，前路挑战重重。

在(zài)王昕杰看来，多年以来，英国脱欧一直是影响英国的一个关键问题，自2016年以来，英(yīng)国的经济增长(zhǎng)停滞不前，而且是(shì)主要地区当中资金流出最严重的国家。如今脱欧的(de)阴霾逐(zhú)渐(jiàn)散去，英国和欧盟有(yǒu)意改善关系，这也有(yǒu)利于减(jiǎn)少(shǎo)英国整体的风(fēng)险。

但(dàn)英国脱(tuō)欧的负(fù)面影响仍未完全结束，同时未来还将(jiāng)面临新的挑战。王昕(xīn)杰表示(shì)，首先是全球(qiú)再(zài)通(tōng)胀的进程，英国股票以价值股为多数，大宗商品价格上升提振了(le)全球再通胀的进程(chéng)，利好英国股指，如果再通胀(zhàng)进程中断，可能会冲击英国股市。另(lìng)外，英国降息可以提振内(nèi)需，如果降息预期反复，亦可能(néng)影响英国股票(piào)的表现(xiàn)。

从积极的角度看，随着通胀缓解，英国央行(xíng)或早于美(měi)联储降息，这在一定程度上利好英国股市。王昕(xīn)杰分析称(chēng)，欧美的(de)货币政策可(kě)能会出现(xiàn)差异，欧洲可能先于美国(guó)进入降息周期，现在市场已经开始预期英国央(yāng)行先于美联储进入降息通(tōng)道。美国经济具备(bèi)更强的韧性，如果降息(xī)预(yù)期没有反转，甚至未来美联(lián)储降息预期再次推后，可能会造成美元继续强(qiáng)势，英镑走软有利于富时100指(zhǐ)数成分股公司的(de)净(jìng)利润。英国股票受益于再通胀和降息预期，企业并购、公司回(huí)购(gòu)增长也是利好，储蓄和养老金改革可能是更(gèng)大的利好因素。

在赵生活的味道600字(zhào)雪情看来，英国央(yāng)行是否(fǒu)会早于美联储降息还不确定，如果英国央行早于美(měi)联储降息，英国债券(quàn)收益率将(jiāng)小幅下行，英镑对美(měi)元贬值，股(gǔ)市将受到支撑。

前路(lù)颠(diān)簸不平，英国股市仍(réng)有众多障(zhàng)碍需要跨过(guò)。赵(zhào)雪情对记者分析(xī)称，英国股市持续上涨态势或难(nán)以延续(xù)，可能(néng)将面(miàn)临波动调整。一方面，通胀反(fǎn)弹风险依然存在，英国央行降(jiàng)息将保(bǎo)持谨慎。地缘政治风(fēng)险高(gāo)企，原油(yóu)等能源价格回升，传(chuán)导至(zhì)薪资水平，将加剧(jù)英国通胀黏性(xìng)，对降息带来阻碍。另一(yī)方(fāng)面，英国股市“创新性”不足，高科(kē)技驱动红利较少，在经济周期尚未实质性转换背景(jǐng)下，股市估值上涨幅度或受限。

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