圆信永丰基金陈臣：深度研究创造长期价值

大部分时间里，市场总是反复不定，考验投资者的(de)专业性，更考验(yàn)其心性(xìng)。圆(yuán)信永丰基金研究部副总监(主持工作)、权益投资部基金经理陈臣坚信深度研究创造长期价(jià)值，这是专业的机构(gòu)投资者在市场中(zhōng)的立(lì)身之本。同时，陈臣(chén)强(qiáng)调，知行合一致良知，即身体力行、持之以恒，坚持长期做正(zhèng)确的事，追(zhuī)求(qiú)合理稳定的长期回报。这就是陈臣化繁就简、提纲挈(qiè)领的投(tóu)资理念和投资方法。

深研潜行(xíng)坚持深度研究

陈(chén)臣(chén)拥有14年证券从业经验。他(tā)的履历(lì)涵盖了(le)咨询公司、证(zhèng)券公司(sī)等卖方研究机构，在2017年(nián)，他加入(rù)圆信永丰基金，实现了从卖方研究到买(mǎi)方研究的转型。回顾(gù)早年的卖方研究工(gōng)作(zuò)，陈臣介绍，其研究覆盖范围既有早期的科技成长(zhǎng)，又有后期的周期品种(zhǒng)。万变不离其宗，陈臣持续聚焦行业个股基本面(miàn)的深度跟踪。

这样的研究方向与圆信永丰基金“深度研究创造长期价值(zhí)”的核心理念高度契合。因此，在进入圆信永丰基金后，陈(chén)臣如(rú)鱼得水。回忆在圆信永丰基金做研究的经历，陈(chén)臣将投研团队尊重核心理念、鼓励讨论、践行(xíng)投(tóu)研一体等视(shì)作珍宝，他(tā)认为这样(yàng)的理念、方法、氛围塑造了自己当时(shí)的研究以及后来(lái)的投资。

2020年5月，陈臣(chén)开始管理(lǐ)基金，成为基金经理(lǐ)，其角色又从研究转型到投资。这时候的陈臣，虽(suī)然面临角色的转换，但是他(tā)和新接(jiē)手的投资工作之间，已(yǐ)有明晰的“相(xiāng)处之道”。陈臣将“研究驱动投资(zī)”作为工作(zuò)指南(nán)，发挥其卖方和买方研究的优势，将其转化为投资的驱动力。基于基本面的长期深度研究，转化为陈臣在投资上的(de)聚焦：价值成长投(tóu)资。

2022年(nián)开(kāi)始，陈臣升任公司研究部负责人，并将研(yán)究(jiū)驱动(dòng)、投研(yán)一体等理念灌输到投研整个部门(mén)，成为公司投研(yán)的核心共(gòng)识。同时，他的投资(zī)风格也逐渐明晰，即坚(jiān)守价值成长。陈臣坚持“基(jī)于深度研究，自下而上选股配置”，其研究和投(tóu)资关注价值(zhí)，但相对淡化估值，同时看重成长性。陈臣认为，决定投资长期回报最根本的因素是配置标的长期成长能(néng)力，因此个股配置(zhì)上(shàng)优(yōu)选具备长期可(kě)持续创造价值(zhí)能力(lì)的优秀企业(yè)，更为看重商业模型、企业家精神、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)、核心竞争力、成长空间(jiān)等要素，相信时间和(hé)复(fù)利(lì)的力量，并以长期持有的心态(tài)进行配置，分(fēn)享企业长期创造的价值。

可以看到，陈臣的(de)价值成长(zhǎng)投资(zī)中，将成长和价值统一起(qǐ)来，并且将时间(jiān)的维度(dù)纳(nà)入其中，在这套体系中，成长创造价值(zhí)、价值引领成长，同时陈臣需要把握价值成长的可能性、确定性等变量，而且更为重要的是(shì)，这样的价值(zhí)成长要能在较长的时间维度上站得住(zhù)脚。

时间维(wéi)度的引入，一方面，给陈臣的价值成长投资(zī)以中长期的视角，可以抵御短期(qī)的波动起伏，投资更为淡定从(cóng)容；另一方面，正因为在中(zhōng)长期的视角精选价值成长(zhǎng)机会，陈臣的个股选择、组合配置更需要深度研究的支撑，避免长期的正确蜕变为累积(jī)的谬误。

知(zhī)行合一追求长期合理回报

陈臣深知，公(gōng)募基金投资不是基金经理的“个人秀”，而是需要和投(tóu)资者的收益和获得，美美(měi)与共(gòng)。“从(cóng)做投资(zī)的第一天起(qǐ)，我就告诉自己要严守能力圈，追(zhuī)求稳定合(hé)理的长期回报。我们敬畏市场的(de)同(tóng)晶科能源披露2023年度分配预案：拟10派2.24元时，还要时刻坚守信念，保持自律，追求合理的长期稳定(dìng)回(huí)报，正(zhèng)确理解并平衡风险和收益。”陈(chén)臣(chén)表示。

陈臣将“知行合一致良知”作为(wèi)自(zì)己投资的理念指引。他认为，公募基金主动权益投资应该相对(duì)市场有一定的超额收益，这(zhè)就(jiù)是主动管理的意义所在。所以(yǐ)在投资组合中，陈臣将预期目标收(shōu)益率作为精选个股的标尺，在此基础上，搭建合适的组(zǔ)合，追求(qiú)合理的回报。陈臣(chén)将信托责任看作是公(gōng)募基金的基础要义，因此，“致良知”成为他的理念坚(jiān)守、价值追求。“做正确的事情，投资中不管是做哪(nǎ)个决策，甚至(zhì)包括日常的为人处世，都要对得起自己(jǐ)的良知(zhī)，这个是根本。”陈(chén)臣表示。

站在长期价值的视角，陈臣同步(bù)分享(xiǎng)了他(tā)对当下市场的研判。对于今(jīn)年的市(shì)场表现，陈(chén)臣维持看好的观点。“从宏观经(jīng)济角度看，今年GDP的增长目标(biāo)定(dìng)在5%左右，我们认为这个目(mù)标(biāo)虽具(jù)挑战，但(dàn)大概率能够做到，并且有超预(yù)期的可能性。当前消费数据韧性很强，出口数(shù)据延续强势，投资数据也在(zài)好转。未来随着政策措施的进一步落地，经(jīng)济有望实现(xiàn)前低(dī)后高的(de)走势。从企业微观层面来看，今(jīn)晶科能源披露2023年度分配预案：拟10派2.24元年大(dà)概率(lǜ)是企业业绩继续修(xiū)复扩张的一年，考虑到全球将进入降息(xī)周期，处于历史较低位置的估值具(jù)备向上(shàng)弹(dàn)性。”陈臣表示。此外，他补充(chōng)说，从市场预期角度来看，一致的谨慎预(yù)期背后有其“反转”的力量，预(yù)期的边际改善触发(fā)市场信心的反转(zhuǎn)，可能只(zhǐ)是在“电光石(shí)火之间”。

具体到投(tóu)资机会上，陈(chén)臣(chén)说，短期重点关注随经济企稳回升而具备业绩(jì)和估(gū)值双升(shēng)可能的弹性标的、出口链及基本面临近拐(guǎi)点的方向。中期来看，高质量(liàng)发展和(hé)中国式现代化是经济发(fā)展的大脉络，新质(zhì)生(shēng)产力(lì)是最重(zhòng)要的(de)工具之一，重点关注符合未来国情和发展特征的(de)行业，如科技、制(zhì)造、消费、安全等(děng)领域，以及具(jù)有全球竞争力并持续(xù)自我进化的优秀企业。

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