「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥 秘

在回馈投资(zī)者方面，回购并注销是一个很好的途径，历史已经证明这种方式的有效性，主要(yào)在于回购对股价变化有杠杆效应。

回(huí)购之后不注销，通过股权(quán)激励等方式 放回市场，这是伪回(huí)购，本文所谈回购特指回(huí)购(gòu)并注(zhù)销。

IPO和增(zēng)发(fā)，资金进入到上市公司。分红和回购，资金(jīn)流出(chū)上市公司，进入到(dào)股
东账户(hù)中。

投资者有投资，才有机会享有股价(jià)上(shàng)涨收益(yì)。融资和分红，两(liǎng)者无所谓好坏，关键看(kàn)公司(sī)是否很好(hǎo)地使用资金，让(ràng)股权增值。

如果公司有资金可以(yǐ)分红或回购，意味着(zhe)公司已经到了成熟发展(zhǎn)阶段，可 以稳定回馈股东，比如(rú)格力电器、美的集团、贵州(zhōu)茅台等多年来(lái)一直(zhí)稳定分红，而阿里(lǐ)巴巴和腾讯近(jìn)年也已开始加大分红(hóng)比(bǐ)例。

分红(hóng)和(hé)回购(gòu)都相(xiāng)当于减小公司(sī)规模，又有所不同(tóng)，前者是向所有股东，均等地减少了公司持有者的权益，后者则相当于定向回收了一部(bù)分股权(quán)，其(qí)他持有者的权(quán)益不变。前者是配股的反向操作，后者是定向
增发的反向操作。

分红之(zhī)后，上市(shì)公司(sī)会除权，市值同步下降。回购并(bìng)注销股权意味着股本减少，在股价不变的情况下，市值同样会缩小紧张而充实的初三生活。两者都是(shì)上市公司转移资金给外(wài)界，会让公司净资(zī)产减少(shǎo)。

既然如此，分红和回购为什么还(hái)被投资者青睐？

这是因为，上市公司(sī)进入成熟发展阶段(duàn)后，分红和回 购，公司的治理
结构、市(shì)场地位(wèi)、盈利能力等都不受影响，相当于母鸡还在，只是拿走了鸡蛋。即使除权并导致市(shì)值(zhí)下跌，在PE估值恒定的情况(kuàng)下，公司股价也能很好(hǎo)地(dì)反弹回来(lái)。

与分红相比，回购对股价反弹的作用更大。

从2012年启动回购以来，苹果的总股本减(jiǎn)少了40%。

苹果(guǒ)剩(shèng)下的60%坚(jiān)定持有者(zhě)，承接了(le)整个公紧张而充实的初三生活司(sī)的赚(zhuàn)钱能力，假设这(zhè)10年苹果盈利能力相同，PE估值不发生(shēng)变化，苹(píng)果股价就要上涨三分之二。如果苹果业绩向好，市值增加一倍，坚定持有的那60%股东(dōng)，持有市值会增加三倍还多。

发(fā)现这一点后，苹果(guǒ)持续回购和分红，主(zhǔ)要是回购。苹果从2013年到2023年的利润总(zǒng)和为6876亿(yì)美元，分红花了1440亿美元，回购花了4365亿美元。

苹果(guǒ)回购所花资金，已(yǐ)经超过(guò)了苹果目前总(zǒng)资产。苹果目前总资产3526亿美元，总负债(zhài)为2904亿美元，负债率高达82.4%。有不少年份，苹果借钱也要回购，宁可掏(tāo)利息。

苹(píng)果(guǒ)现在净资产只有600多亿美元，而市值却达到2.56万(wàn)亿美元。这里面的原因就是苹果依然有(yǒu)很强大的盈利能力，苹果(guǒ)市场地位没有削弱而是增强(qiáng)。苹果长期回购注销股权(quán)并没有让
公司受损，反而让投资(zī)者享(xiǎng)受(shòu)了股价上涨(zhǎng)的收益(yì)。

回(huí)购(gòu)并注
销让 投资者的资金有了杠杆(gān)效应，另一方面，也相当于帮(bāng)投资者做了一次低买，苹果公司十多年前(qián)回购价格只相当于现在股价的一个很小比例(lì)，这是一笔很(hěn)划算的(de)交易(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 紧张而充实的初三生活