上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压

通过对首份上市(shì)券商一季报(bào)的分析，结合行业环(huán)境及券商五大主营业务(wù)情况的最新进展，多家机构对券商一季度业绩开展前(qián)瞻性分析认为(wèi)，受去年同期高基数的影响，今年一季度券商业绩或将承压。

预计投资、投(tóu)行业务

显著承压

从首份上市券商一(yī)季报的情况来看，方正证券2024年一季度营(yíng)业收入为19.85亿(yì)元(yuán)，同比增长11.97%；归(guī)母净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.84亿元，增长41.06%，业(yè)绩表现十分亮眼。分业务来看，方正证券自营及资管业(yè)务净收入实现同比增长，经纪业(yè)务、投(tóu)行业务(wù)和利息净收入(rù)则有所下滑。

其中，方正证券自营业务一季度净收入(rù)为7.44亿元，同比增长86.55%，对整体业(yè)绩贡献较大。实际上，方正证券在2023年的年报中就透(tòu)露了其自营业务的特色“打法”。2023年，方正证券延续“重配债轻配(pèi)股(gǔ)”的配置策略，持续提升债券投资规模；在固定收(shōu)益投资方面，充分(fēn)运用杠杆，抓住配置和波段交易机会；权益投资方面则通过控制投资规模，做好风险(xiǎn)防控(kòng)，收益表现好(hǎo)于市场主要指数。

从外(wài)部大环境来(lái)看，今年(nián)以(yǐ)来，资本市场逐渐回(huí)暖，交投活(huó)跃(yuè)度明(míng)显提升。华西证券非银分析师罗惠洲表示(shì)：“2024年一季度(dù)58个交易日合计成交额51.93万亿元，同比增长(zhǎng)0.5%，环(huán)比增长4.0%。2024年第一季度日均成交额8953亿元(yuán)，同比增长2.2%，环比增长7.6%。2024年1月份至3月份，A股成交额逐月增大，3月(yuè)份日均成交额超过1万亿元(yuán)，是2023年5月份以来交易最活跃的一个月(yuè)。”

虽然市场情绪在转暖，但券(quàn)商业绩(jì)仍面临多方面因素带来(lái)的压力。多位分析(xī)师提到，去年(nián)同期的高基数(shù)可能是造(zào)成今年(nián)一季度业绩承压的主因(yīn)。

方正证券金融首席分析师许旖(yǐ)珊预计：“券商板块今年一季度主营收入可能(néng)同比(bǐ)下滑 24.9%，归母净利润(rùn)同比美埃科技2023年度拟派4032万元红包下降23.1%，主要因为(wèi)去年同期股票市场全(quán)面上涨形成高基数。分业(yè)务看(kàn)，预计投资、投行业务显(xiǎn)著(zhù)承压，收(shōu)入分别同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑41%、38%；经纪、资管、净利息净收入则分别同比下滑6%、增长1%、下(xià)滑(huá)18%。”美埃科技2023年度拟派4032万元红包>

“今年一季度业绩(jì)增速受去年同期政(zhèng)策较(jiào)为宽松(sōng)、赚钱效应较(jiào)强等因素影响处于低点，且一季(jì)度股票市场涨幅低于去年同期。预计一季(jì)度上市券商营收同比下降(jiàng)12%，净利润同比下(xià)降17%，经纪、投行、资管、利息、投资(zī)净收入分(fēn)别同(tóng)比下降6%、下降30%、增(zēng)长2%、下(xià)降8%、下降25%。”浙商证券大金融组组长梁凤(fèng)洁预(yù)测(cè)。

自营业务仍是

业绩分化最大影响因素(sù)

从2023年年报业(yè)绩来(lái)看(kàn)，自营业务收入对券商业绩整体起到了重要的(de)支撑作用。在对(duì)券商一季度业绩的前瞻中，多位(wèi)分析师延续了此前自(zì)营业务对业绩贡献度较高的(de)判断。

“由于权益市场的结构性行情，投资管理的难度较大，预计各家券商的投(tóu)资类业务因股债配置、权益投资风格(gé)和仓位(wèi)变动将出现较(jiào)大分(fēn)化。因此，预计(jì)自(zì)营投资将成为上市券商(shāng)2024年一季度(dù)业绩的‘胜负手(shǒu)’。”罗惠洲表示。

投资收(shōu)入是券商自营业务收入的重要来源，然而，券商一季度投资收入增速受(shòu)到去(qù)年同期高(gāo)基数的影响，预计同比有所下滑。国泰君安证(zhèng)券(quàn)非(fēi)银首(shǒu)席分析师刘欣琦表示(shì)：“预计一季度券商投资(zī)业务同比下滑22.96%至406.5亿元，主要受到去年一季度高基数影响(xiǎng)，投资收益率同比下滑。截至2024年3月31日，万得全A指(zhǐ)数较2023年底下跌2.85%；中证综(zōng)合(hé)债指数较2023年底上涨(zhǎng)2.09%，显著好于2023年同期上涨0.93%；预计金融(róng)资产规模同比小幅扩张(zhāng)，投资(zī)收益率同比下滑0.27个百分点至0.68%，致使整体业绩承压。”

在(zài)投资策略方(fāng)面(miàn)，许旖(yǐ)珊表示(shì)：“考虑去(qù)年前(qián)高后低的基数效应，后(hòu)续券商板块(kuài)利润增速有望(wàng)逐季修复。个股(gǔ)方面，建议继续(xù)围绕供给侧改革主线(xiàn)配置。”

开源证券非(fēi)银金融行业(yè)首(shǒu)席分析师高超也表示：“近(jìn)期板块估(gū)值回落至历史低位(wèi)，新‘国九条’有(yǒu)望提振二级市场信心，看好受益于交易(yì)量(liàng)改善(shàn)的(de)互联网(wǎng)券商、整合预期较强的标的以及低估值头部(bù)券商。”

展望未来，华泰证券金融首席(xí)分析师沈娟表(biǎo)示(shì)：“券商的财富管(guǎn)理和资本中介业务有望(wàng)伴随(suí)市场情绪回暖而逐渐修复；投行业务短期业绩仍承(chéng)压，并购重组有望迎来新机遇；投(tóu)资业务在一季度市场波动中预计仍(réng)有压力，后续关(guān)注(zhù)市场景(jǐng)气度回升带来的业绩弹(dàn)性；国际业务仍(réng)是券商拓(tuò)宽收入边(biān)界的重(zhòng)要抓手，未来将继(jì)续在探索中前行。当前券商板块估值回落低位，监管鼓励优质券商通过并购做优做(zuò)强，看好政策驱动下的板块结构性机会。”

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