财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来(lái)的(de)最高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡rèn)为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以个贷的(de)定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来(lái)比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡>其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。