在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìngln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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