财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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