尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhō夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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