财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(g太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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