财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yí槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐ng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐)地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yu槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐án)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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