财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法e)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法