财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”一个立一个羽念什么字。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí一个立一个羽念什么字)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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