在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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