北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　<订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚img alt="美非农数据超预期！贵金属急跌，调整期开(kāi)启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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