5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基(jī)金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利(lì)率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的(de)进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目(mù)前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行(xín鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤g)或(huò)有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了(le)实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要(yào)财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在(zài)，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传(chuán)导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整降低了(le)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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