财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理财(cái)收(shōu)益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏对外表皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票(piào)据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是(shì)多年来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势(shì)也(yě)是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高(gāo)位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息(xī)收(shōu)益(yì)率和净利差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思