射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(y希望的拼音是什么ī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā希望的拼音是什么)大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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