国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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