当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监印信是什么意思？ 印信和书信一样吗管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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