金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需要(yào)关注下周缴税周对(duì)资(zī)金面可(kě)能(néng)造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国(guó)利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了trong>总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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