尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(lià拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗n)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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