银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其(qí)部(bù)分业务(wù)寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的(de)比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和加(jiā)息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经(jīng)济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却(què)出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说(shuō)3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及可能突(tū)发的(de)风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的(de)是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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