当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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