银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息(xī)并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部门应对(duì)危机(jī)的(de)速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于(yú)美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经(jīng)理们(men)也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资(zī)和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外(wài)加息(xī)结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的(de)，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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