“非(fēi)农(nóng)之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工(gōng)部(bù)数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预(yù)期(qī)3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债(zhài)价格盘(pán)中跳水，收益率拉(lā)升，对利(lì)率前景更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩大到10个基(jī)点以(yǐ)上(shàng)；美元指(zh陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ǐ)数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位(wèi)。互换合(hé)约定价(jià)显(xiǎn)示，投资者(zhě)预期的美联储7月(yuè)加息几率增加，预(yù)计未来两(liǎng)次(cì)会议期(qī)间(jiān)将(jiāng)加息25个基点(diǎn)，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘(pán)均曾(céng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业(yè)平(píng)均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续两日集体收(shōu)涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日(rì)鲍(bào)威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息(xī)当天以来最(zuì)大收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘新(xīn)高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果(guǒ)一(yī)季报公布(bù)次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均创(chuàng)去年(nián)4月以来收盘新高(gāo)。

　　国际(jì)原油盘中涨近3％，美(měi)油(yóu)继(jì)续(xù)脱(tuō)离两个月低(dī)谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和布油均三(sān)周来首次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点转向本周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美元和美(měi)债(zhài)收益率反弹的打击下持续(xù)下行，创两(liǎng)周多来最差单日表现。

　　东(dōng)证衍生品研究院分(fēn)析师徐颖表(biǎo)示，就5月新增就业人数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场存在韧性。可以看到，5月美(měi)国(guó)非农新增就业33.9万人，好于市(shì)场预(yù)期的19万人，同时(shí)4月非(fēi)农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至(zhì)今平均(jūn)每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集(jí)中(zhōng)在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与酒(jiǔ)店（+4.8万(wàn)）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人(rén)数减少(shǎo)，私人(rén)服务行业(yè)整体(tǐ)表现好于4月，生产部门就(jiù)业稳定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近(jìn)期(qī)房地产市场(chǎng)的反(fǎn)弹一致(zhì)，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造业中非耐用品生产连续三个(gè)月就业人数减少(shǎo)，与制造业目前持(chí)续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时(shí)她指出，5月非农(nóng)就业(yè)报告也显示出就业市场边际降温的(de)更多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场预期的3.5％。后(hòu)续随(suí)着各行业裁员人数的增加，失业(yè)率预计会继续回升，但3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代以(yǐ)来的(de)最低水平，在失业(yè)率回升(shēng)至4％之(zhī)前，预计(jì)还不会引发市场和官方(fāng)的明显(xiǎn)担忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空(kōng)缺数量回升，就(jiù)业市场供需矛盾(dùn)仍在(zài)，但随着需求降温(wēn)，已(yǐ)经有所缓解，体(tǐ)现为工资上涨(zhǎng)压力(lì)开(kāi)始(shǐ)降温，5月工资(zī)增速环(huán)比回落至(zhì)0.3％符合(hé)市场预期，同(tóng)比降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通胀(zhàng)的助推(tuī)作(zuò)用缓(huǎn)解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美(měi)联储(chǔ)进一步加(jiā)息的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大概(gài)率事件，还需要关注后续(xù)公(gōng)布的5月美国(guó)通胀数据，当(dāng)前(qián)的就(jiù)业市场(chǎng)状态可以支撑在通胀压(yā)力较大时继续加息(xī)。美联储利率会议落地前，市场步(bù)入振荡盘整状态(tài)，预计美元指(zhǐ)数在105附近偏强运行，随着美(měi)国政府(fǔ)债(zhài)务上(shàng)限问题落(luò)地(dì)，美债收益率风险偏向上行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎司(sī)附近筑(zhù)底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据消息(xī)人士声称，在(zài)周日（6月(yuè)4日(rì)）的部长级会议上，欧佩克+可(kě)能会宣布进(jìn)一步减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉，可能的(de)选项之一是额(é)外减产约100万桶(tǒng)/日。而此前有报(bào)道(dào)称，欧(ōu)佩克(kè)+不太可能在(zài)会(huì)议上决定进(jìn)一步削(xuē)减石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消息意(yì)味着(zhe)更多的不确定性，结果仍然不明朗。眼(yǎn)下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战(zhàn)，不(bù)仅成(chéng)员国之(zhī)间相(xiāng)互争(zhēng)吵，美国、加拿大(dà)和巴(bā)西等国家还在蚕(cán)食该(gāi)集(jí)团的市场份额(é)，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随着(zhe)经济前景(jǐng)的恶化，欧(ōu)佩克(kè)+成员国在4月份承(chéng)诺(nuò)，从5月份开始自(zì)愿减产(chǎn)，不过(guò)这些行(xíng)动都(dōu)未能止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣威(wēi)胁要进(jìn)一(yī)步减产，他(tā)告诫投机者要“当(dāng)心”。两天(tiān)后(hòu)，俄罗斯副总理诺瓦克(kè)则与沙(shā)特能源大(dà)臣(chén)唱了反调，这位俄罗斯(sī)官员(yuán)表示，他(tā)认为欧佩克+本周末不可能(néng)减产，布伦特油价可能会在年底前自(zì)行回(huí)升至每桶80美元。

　　数(shù)据和分析公司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议之前做空(kōng)原油，交易(yì)员永远不应该低估沙(shā)特在欧(ōu)佩克+会(huì)议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示(shì)，欧佩克+希望维持(chí)石油市场稳定，我们将毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使市场更(gèng)加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为，进一(yī)步减产的可能性为40％。他(tā)们写道：“各(gè)国石油部长们决心避免重蹈2008年的(de)覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在(zài)六(liù)个月内(nèi)从逾(yú)140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不(bù)会成(chéng)为(wèi)北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基在与爱沙(shā)尼(ní)亚(yà)总(zǒng)统的联合(hé)新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲突(tū)进行期间，乌克兰不会(huì)成为北(běi)约成员。泽(zé)连(lián)斯基(jī)说，不是因为不想，而是(shì)因为目(mù)前很难。乌(wū)克兰只是(shì)希望北约合作伙伴听到(dào)声音，这一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在成为北(běi)约(yuē)成员国之前(qián)需要更多安全保障(zhàng)，乌克(kè)兰(lán)需(xū)要(yào)把(bǎ)这些(xiē)保障都写在纸上，直到(dào)乌克兰能真正获得安(ān)全(quán)保(bǎo)证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参(cān)考消(xiāo)息(xī)援引俄(é)新(xīn)社莫斯(sī)科5月31日报(bào)道，英国《金融时(shí)报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌(wū)克兰总统泽连斯基向北(běi)约各国领导人明确表示，除非向基辅提供加(jiā)入北约的路(lù)线图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会(huì)。此(cǐ)外，泽连(lián)斯基6月1日(rì)在访问摩尔(ěr)多瓦时表(biǎo)示，乌克兰已经(jīng)做好了加入北约(yuē)的(de)准备(bèi)，基辅正(zhèng)在等待北(běi)约接(jiē)纳乌克兰(lán)。

　　对(duì)乌克兰近期(qī)加(jiā)入(rù)北约(yuē)一事(shì)，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国(guó)外(wài)长(zhǎng)贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外长会(huì)期间(jiān)表示，德国不认为(wèi)北约应该(gāi)在近(jìn)期内接纳乌(wū)克兰。此(cǐ)外(wài)，包括(kuò)法(fǎ)国在(zài)内的其(qí)他一(yī)些北约(yuē)成员国(guó)也不希望乌克兰迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国(guó)，而只是希望(wàng)为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市(shì)场情绪回(huí)暖影响下，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)出现普涨(zhǎng)行情。从(có陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ng)海(hǎi)外宏观层面来(lái)看(kàn)，美国债务(wù)上限危(wēi)机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美(měi)国参议院通过债(zhài)务上限(xiàn)法案，暂时取消了政(zhèng)府(fǔ)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债(zhài)务上限，避免(miǎn)了可能出现(xiàn)的美国有史以(yǐ)来(lái)首次(cì)违约，使得市场避险情(qíng)绪消退。同时在美联储本月会议或(huò)暂(zàn)停加息的预期推(tuī)动下，美元指数回落至一(yī)周低点，对风险资(zī)产的压制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国5月财(cái)新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪(xù)，同时市(shì)场也在(zài)翘首(shǒu)等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶价格重返万二关(guān)口

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市场情绪回暖的带(dài)动(dòng)下，天然(rán)橡胶期货价格(gé)回升(shēng)。截至(zhì)收盘(pán)，天然橡(xiàng)胶期(qī)货主力合约(yuē)站上12000元/吨的(de)整数关口。纵观本(běn)周，沪胶期货(huò)主力价格表现振荡(dàng)微(wēi)升，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软，胶价维(wéi)持宽幅(fú)振荡格局。

　　可(kě)以看到，近两个(gè)月以(yǐ)来，天然橡胶(jiāo)市场(chǎng)消息(xī)比(bǐ)较(jiào)热闹，前有云(yún)南旱灾(zāi)消息发酵，后有收储传闻，然(rán)而天(tiān)然(rán)橡胶期价终(zhōng)究支撑不力(lì)，逐步归于平(píng)静。从整个5月行情来看，生意社指出(chū)，5月天然橡胶行情上半月(yuè)上(shàng)行，下(xià)半月回调(diào)，全(quán)月呈倒“V形(xíng)”走(zǒu)势(shì)。生意社商品行(xíng)情分(fēn)析系统监测(cè)显(xiǎn)示，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元/吨(dūn)点(diǎn)位(wèi)轻易(yì)被破，行情维(wéi)持偏弱(ruò)振荡。综合(hé)来(lái)看(kàn)，5月(yuè)天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提振有小幅上(shàng)行，但市场供多需少，终究(jiū)无力支撑(chēng)，上行态势转而(ér)向下。

　　五一假(jiǎ)期归来(lái)，市场传言(yán)称(chēng)国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶(jiāo)价格应(yīng)声上涨(zhǎng)，影响持续多日。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠加(jiā)产(chǎn)区降雨，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳现(xiàn)货(huò)胶主流(liú)报价至11880元/吨(dūn)。而后(hòu)该消息(xī)始(shǐ)终未得到证实(shí)，市(shì)场影响逐步(bù)消失(shī)匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月(yuè)以收储为(wèi)核(hé)心展开的新(xīn)一季交(jiāo)割(gē)品博弈(yì)仍然(rán)激烈。中信建投(tóu)期货(huò)能(néng)化分析师童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天(tiān)然橡胶此轮的上(shàng)涨(zhǎng)与下跌，与收储这一传闻(wén)息息相关(guān)。他指出，国储收储的政(zhèng)治、战略意(yì)义大于经济(jì)意义，橡(xiàng)胶与石(shí)油、钢铁、煤炭并(bìng)称为(wèi)四大工(gōng)业原料(liào)，是关系国计(jì)民生(shēng)、国(guó)防(fáng)安全(quán)的重(zhòng)要战略物资。毫无疑(yí)问的是，对于全球来说，天然橡胶是严重(zhòng)过剩的。但(dàn)要考虑到一(yī)个事实：中国的天然橡胶的自给率不足(zú)20％，高度依(yī)赖进(jìn)口。从中国本身(shēn)的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应求的。因此(cǐ)，在(zài)当(dāng)前诡谲(jué)多变的国际政治格局中(zhōng)，对天然橡(xiàng)胶的(de)储备其实是有很(hěn)高的必(bì)要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收(shōu)储传闻的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是国产(chǎn)全乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量(liàng)相对于整个天然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来(lái)说(shuō)非常(cháng)小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全(quán)年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对天(tiān)然橡胶整(zhěng)体的(de)供求几无影响。但是(shì)如果收储的对象(xiàng)是(shì)交割品的话，性质就(jiù)不同了(le)。因为(wèi)目前(qián)全年(nián)国产(chǎn)全(quán)乳(rǔ)的最(zuì)大产(chǎn)量不过30万吨（去年(nián)仅17万吨，今年估计在20万—25万(wàn)吨），那么收储(chǔ)的量其实占(zhàn)到相当(dāng)全(quán)年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一(yī)个比例(lì)。”在童(tóng)长征(zhēng)看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事件成立，根据交割品的供求(qiú)判(pàn)断(duàn)影响，再结合历史上(shàng)收储的影(yǐng)响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的(de)进程会非(fēi)常缓慢，价(jià)格的反应不会即(jí)刻见效(xiào)。

　　供应(yīng)旺季来袭 基(jī)本面难言乐观

　　进入(rù)6月，伴(bàn)随(suí)着(zhe)物(wù)候条件的改变，产区全面开(kāi)割上量(liàng)，橡(xiàng)胶供(gōng)应(yīng)旺季到来(lái)，然(rán)而天胶(jiāo)下游需求并未有趋(qū)势性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货(huò)能化分析(xī)师胡华(huá)钎(qiān)告诉记者(zhě)，目前全(quán)球天然橡(xiàng)胶供应进入季(jì)节性的(de)增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产(chǎn)区已(yǐ)经全面开割，海外(wài)越(yuè)南天(tiān)然橡胶产区也(yě)全面(miàn)开割，目前主要(yào)产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已(yǐ)经由(yóu)差变好。但是由于目前天然(rán)橡胶(jiāo)上游原料价(jià)格相对偏低，胶农(nóng)割胶(jiāo)积极(jí)性(xìng)不高，加工(gōng)厂利(lì)润也偏低，工厂(chǎng)加工积极(jí)性(xìng)也不高。

　　大地(dì)期(qī)货橡胶研究员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将逐(zhú)步恢复正常，产量逐(zhú)渐增加。目(mù)前(qián)云南产(chǎn)区大(dà)面积开(kāi)割，预(yù)计后市(shì)仍有较(jiào)多降(jiàng)雨，干旱情况已得到缓解(jiě)。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应(yīng)相对(duì)正(zhèng)常。泰国东北部(bù)产区逐步(bù)上量，南(nán)部产出仍在(zài)低位(wèi)，本周以及下周预计雨水较多。越南(nán)、柬(jiǎn)埔寨(zhài)产区已大(dà)面积开割，原料数(shù)量逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。同时(shí)根据历(lì)史降雨(yǔ)数据来(lái)看，厄尔(ěr)尼诺现象下橡胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽然处于历史均值以下的(de)概(gài)率较高(gāo)，但由(yóu)于季节性的(de)因素，降雨(yǔ)绝对数量(liàng)仍然能够保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不(bù)会是引发(fā)行情上(shàng)涨的主要因素。

　　从需求端(duān)来(lái)看，东证衍生品研究院能化高级分(fēn)析师(shī)曹璐表示，目前轮(lún)胎厂家外(wài)贸订单量较(jiào)为充足，对开(kāi)工(gōng)率形成一定(dìng)支撑(chēng)，加上轮(lún)胎(tāi)用原料价格(gé)处(chù)于低位，轮胎厂家开(kāi)工积(jī)极性尚(shàng)可(kě)。而内销市场需求表现依然偏弱，各层级经销(xiāo)商仍(réng)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最新数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充足，加之(zhī)内销订单缺货现象仍(réng)存(cún)，企业排产积极性(xìng)不(bù)减。半钢胎样本企(qǐ)业产能(néng)利(lì)用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂(chǎng)开工小降，个别企业因内销出货压力加大，为(wèi)控制成(chéng)品(pǐn)库(kù)存压力，存(cún)适度降负现(xiàn)象，全钢(gāng)胎样本企业产(chǎn)能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认(rèn)为，目(mù)前天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)基本面处于供需两弱的(de)格(gé)局中，尤其是下游需(xū)求(qiú)分(fēn)歧较大(dà)。“主要是不同的(de)市(shì)场主(zhǔ)体预期不同(tóng)，但是整(zhěng)体来说(shuō)此前(qián)市场对今年的预期过高。从下(xià)游轮(lún)胎行业(yè)来看，今年以来国(guó)内轮胎(tāi)开工、产量和出口同比数(shù)据还是不(bù)错(cuò)的，反映(yìng)国内实际需求并(bìng)不差。但是从汽(qì)车行业来看，由于汽车(chē)刺(cì)激政策退出(chū)，今年国内汽车市(shì)场相对(duì)疲(pí)软(ruǎn)，价格战等负面(miàn)消(xiāo)息较多，市场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然(rán)橡胶(jiāo)现货库(kù)存持续攀升(shēng)，有些人认为是国内需求不行，但是其实是进口(kǒu)过多(duō)导致的。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要还是宏观面主导胶(jiāo)价(jià)走势，一方面中(zhōng)国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面美联(lián)储加息(xī)进程，以及美国银行危机和美(měi)债上限问题等。看向下半(bàn)年(nián)，他认为天然橡胶基本面仍(réng)然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波(bō)澜“，而宏观面预计(jì)比上半年好，比如美联储加息步伐暂(zàn)缓、国内(nèi)经(jīng)济回(huí)暖等，因此对(duì)天(tiān)然橡胶市场不(bù)宜(yí)过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向，主要跟随宏观(guān)因(yīn)素波动(dòng)。”唐逸认为(wèi)，“供应端仍然是主导后市(shì)胶价走势的主(zhǔ)要因素，随着各产区开(kāi)割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度仍(réng)然偏慢，预计干胶的数量并不(bù)会少，包括今(jīn)年交割品的数量。我(wǒ)们中期观点仍然(rán)偏空，后市预计(jì)存在下跌(diē)的空(kōng)间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在(zài)供给端没有天气影响的(de)情况下(xià)，后续主导胶(jiāo)价的因素主要在(zài)需求端。从(cóng)下半年来看(kàn)，外需受海外(wài)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)和汽车半导(dǎo)体短缺影响，预计难(nán)有起色。外(wài)需(xū)走弱也导致海外货源涌入国内，对国(guó)内(nèi)现货端(duān)构(gòu)成压(yā)力。内(nèi)需方面，春节前市场基于(yú)内需(xū)复苏的逻辑，已经(jīng)出(chū)现一波反弹行情，但节后市场从交(jiāo)易(yì)预期开始转(zhuǎn)向交易(yì)现实(shí)，由于国内需求复苏(sū)不及预期，胶(jiāo)价因此持续承压(yā)运(yùn)行。整体来看，她表示短期胶(jiāo)价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才(cái)能(néng)刺激有效的去库和(hé)资金再次(cì)做多的意愿。后续还需继(jì)续(xù)关注天气端是否(fǒu)有扰动因素，一旦天气(qì)出现异(yì)常状况，或将带来新的阶段(duàn)性(xìng)行情。（有删减）

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