5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多(duō)，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年(nián)化营(yíng)收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下(xià)，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。fe2o3是什么化学元素

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医(yī)疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

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