财联社(shè)记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十(shí)年比那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒merry什么意思 merry是彩虹社的吗(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步(bù)下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段merry什么意思 merry是彩虹社的吗时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的(de)定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也是有关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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