尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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