来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢(huī)复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提到(dào)“经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业(yè)压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济(jì)工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个(gè)毫(háo)不动(dòng)摇(yáo)”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求(qiú)，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是(shì)未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试(shì)验区和(hé)自由贸(mào)易(yì)港对接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸(mào)规(guī)则，开展改革开放先(xiān)行先试(shì)。