财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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