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　　周一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负(f比较长的古诗词，比较长的古诗10句ù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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