财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借(ji融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写è)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。<融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写/p>

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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