近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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